Quinto Día Online | PDVSA instrumenta estrategia para el pago de sus bonos
Economía
PDVSA instrumenta estrategia para el pago de sus bonos
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10 septiembre, 2015 | 7:30 pm
Barclays considera con alta probabilidad que el Fondo de Pensiones de la empresa saque partido al bajo precio de los títulos, y adquiera en el corto plazo una porción de los que se vencerán en 2016
De acuerdo con el último reporte de Barclays Capital el fondo de pensiones de PDVSA ha estado recomprando parte de los bonos de la empresa que se vencen este año, y no descarta que implemente la misma estrategia en el caso de los títulos que expiran en 2016 y 2017.
Cuando los bonos se vencen, PDVSA debe pagarlos al 100% de su valor, pero si los adquiere antes a través del Fondo de Pensiones, los obtiene al descuento con el que se cotizan en el mercado. Si bien luego PDVSA debe cancelarle al Fondo de Pensiones, se trata de una deuda que puede renegociar con mayor facilidad que con los inversionistas internacionales. Además, le sirve para enviar al mercado la señal de que PDVSA está dispuesta a cumplir con todos sus compromisos.
Barclays indica que el año pasado funcionarios de PDVSA señalaron que se había recomprado 60% de los bonos que vencían en 2014, y dado el nivel al que se han estado cotizando los bonos que expiran este año, la entidad financiera infiere que buena parte del dinero que el Fondo de Pensiones recibió los reinvirtió en estos títulos.
Los cálculos de la entidad financiera señalan que el Fondo de Pensiones podría tener en caja alrededor de 1.400 millones de dólares en noviembre de este año. Si decide reinvertir este dinero en títulos de PDVSA podría comprar 100% del bono PDVSA 16, y 33% del PDVSA 17.
Barclays indica que dado el control que tiene PDVSA sobre el Fondo de Pensiones, es justo asumir que la estrategia de refinanciamiento continuará. Explica que PDVSA ha estado ahorrando para cumplir con sus pagos pendientes en el corto plazo, y ha logrado acumular unos tres mil millones de dólares.
Con este dinero, PDVSA podría cancelar por adelantado el pago que debe hacer en octubre y enviar una señal al mercado de su capacidad y voluntad de cumplir con sus compromisos en el tiempo establecido. Además, el Fondo de Pensiones podría iniciar la recompra de los bonos que vencen en 2016 y aprovechar que en este momento se cotizan a 57,1% de su valor.
En este momento el mercado considera que PDVSA pagará a tiempo el vencimiento de bonos previsto para octubre de este año, y sólo considera 3% de probabilidad de default, es decir, que la empresa no cancele según lo establecido.
Sin embargo, para 2016 la visión del mercado es sumamente pesimista y contempla 57% de default. En un entorno donde los precios del petróleo han registrado una baja sustancial y la República, incluyendo a PDVSA, está obligada a cancelar en los próximos 18 meses 16 mil millones de dólares por vencimientos de deuda externa, las entidades financieras se preguntan continuamente si la administración de Nicolás Maduro podrá cumplir con el pago.
A lo interno
Presionado por el descenso de los precios del petróleo y la falta de ahorros para compensar la economía, el Gobierno ha optado por recortar drásticamente la entrega de dólares al sector privado.
La Cámara Nacional de Comercio de Autopartes (Canidra), que entre otras cosas agrupa a los comerciantes que traen al país repuestos para automóviles y las unidades de transporte público, explicó a través de un comunicado que “2015 está terminando para nosotros con mínimos niveles de inventarios, como con el cierre de distribuidores, representantes de marcas y de mayoristas, porque no hay mercancía, nacional o importada, que justifique el funcionamiento de esas empresas”.
El Gobierno incluyó a miembros de Canidra en la última subasta que convocó el Sicad, pero el resultado no fue el esperado. “En vista de que nuestros afiliados participantes sólo recibieron la aprobación de 14 millones de dólares, aun cuando se nos había dicho que la cantidad final se ubicaría en 80 millones, aproximadamente, es por lo que hemos acordado sostener reuniones técnicas con los transportistas organizados de pasajeros y de mercancía, para evaluar dicha situación”.
La idea de estas reuniones será, entre otras cosas, “cuantificar en qué se traducirá el monto de las divisas ofrecidas, las adjudicadas y el verdadero tipo y cantidad de repuestos que podrán ser importados. Porque no es lo mismo importar una determinada cantidad de repuestos cuando la disponibilidad de compra es de más de 80 millones de dólares, y si lo que se adjudica apenas sí rebasa el bajo monto de 14 millones de dólares”.
Analistas consideran que por el recorte en la entrega de divisas las importaciones del sector privado sufrirán una caída de al menos 30% este año, lo que explica en buena parte la escasez de productos en el mercado.
Deuda privada
Otro factor a tomar en cuenta es la deuda que el Gobierno tiene con las empresas. Las compañías venezolanas, que día a día se desenvuelven entre una madeja de controles, obtuvieron lo que se conoce como Autorización de Adquisición de Divisas (AAD) y, con este aval, compraron materia prima u otro tipo de requerimientos a proveedores en el exterior. Una vez la mercancía ingresó al país, la Comisión de Administración de Divisas (CADIVI), el organismo que hasta mediados del año pasado administró la asignación de dólares, tenía que aprobar la entrega de los billetes verdes emitiendo la Autorización de Liquidación de Divisas (ALD), algo que en casos relevantes no ocurrió.
Por la demora en el pago, los proveedores suspendieron el envío de materia prima e insumos y exigen el pago por adelantado para despachar nueva mercancía. Por un tiempo las empresas han operado, aunque a media máquina, pero los problemas para mantener las plantas operativas continúan aumentando.
Analistas consideran que si el Gobierno unificara el tipo de cambio y suspendiera la entrega de divisas al precio artificialmente bajo de Bs.6,30 por dólar mejoraría la asignación de dólares. Explican que el incentivo para que los dólares entregados a 6,30 no se traduzcan en importaciones, sino que se pierdan a través de distintos mecanismos de corrupción, es muy alto.
Venezuela funciona con cuatro tipos de cambio. Aparte del 6,30 que en teoría es el que prevalece para alimentos y medicinas, el Gobierno asigna dólares a 13 bolívares y a 200 bolívares. Además, existe un mercado paralelo donde el billete verde se cotiza en Bs.700.
No obstante, miembros del Gobierno explican que la devaluación que significaría unificar el tipo de cambio oficial a un nivel cercano a Bs.60 por dólar, obligaría a un ajuste en el precio de los alimentos básicos en momentos en que la popularidad del Presidente Nicolás Maduro ha caído de manera importante.
De acuerdo con las principales encuestadoras del país, si las Elecciones Parlamentarias previstas para el 6 de Diciembre se realizaran hoy, la Oposición lograría controlar las dos terceras partes de la Asamblea Nacional.
Víctor Salmerón
@vsalmeron